外卖大战轰轰烈烈地打了半年，平台发出去的优惠券、用户薅到的羊毛，最终都体现在了背后公司的财报上——营收的增长与利润的承压。

11月25日，阿里巴巴发布了2025年第三季度（2026财年第二财季）业绩，有赖于云业务、核心电商业务的贡献，总营收为2477.95亿元，同比增长5%；如果不考虑剥离高鑫零售和银泰对收入的影响，则同比增长15%。

与此同时，利润明显下滑。经营利润为53.65亿元，同比减少85%；净利润为206.12亿元，同比下滑53%；非公认会计准则下净利润为103.52亿元，同比下滑72%。阿里巴巴将原因归于“对即时零售、用户体验以及科技的投入”。换句话说，无论是三年投入3800亿元的AI基础设施建设，还是一年补贴500亿元的淘宝闪购，都是阿里巴巴的“吞金兽”。

在财报发布后的电话会议上，关于前者，阿里巴巴集团CFO徐宏提到，当前服务器上架速度远远跟不上客户订单增长节奏，若仍然无法充分满足市场需求，不排除进一步增加投资的可能。“从当前客户需求的旺盛程度来看，大方向上，此前提出的3800亿元规划可能偏保守。”

至于淘宝闪购，阿里电商事业群CEO蒋凡透露，在第一阶段的规模快速扩张之后，UE（Unit Economics，单位经济效益）优化“符合预期”——10月以来，淘宝闪购每单亏损已较7-8月降低一半。稳住市场份额、继续减亏，以及加强与其他板块之间的协同、联动，是阿里巴巴即时零售业务未来的发展方向。补贴依然在继续，但所谓的大战已进入新的阶段。

收入增长，电商和云的拉动

2025年第三季度，阿里巴巴总营收为2477.95亿元，同比增长5%；在不考虑剥离高鑫零售和银泰影响的前提下，同比增长15%，增速高于拼多多，和京东基本一致。

阿里巴巴将增长解释为中国电商集团和云业务的贡献。自上个季度开始，其财报调整为按照四个分部披露：阿里巴巴中国电商集团；阿里国际数字商业集团；云智能集团；所有其他，包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱、高德、智能信息、灵犀互娱、钉钉和其他。