库存堆积89亿、市占率跌破20%，曾经的光伏龙头正滑向深渊。TCL中环半年预亏45亿，债务缺口超130亿，王彦君的技术豪赌只剩六个月窗口期。

7月9日，TCL中环的业绩预告再次震动资本市场：2025年上半年预计净亏损40亿至45亿元，较去年同期扩大超30%，扣非净亏损高达41亿至46亿元。

这已是该公司连续第七个季度亏损，且恶化趋势未止，一季度亏损19.06亿元，二季度单季亏损进一步攀升至20.94亿至25.94亿元。随着二季度末应付债务与现金缺口突破130亿元，CEO王彦君的转型计划正面临生死倒计时。

01   价格崩盘下的战略失误

行业供需失衡成为亏损扩大的直接推手。2025年初由分布式抢装潮引发的需求虚火，在5-6月迅速退潮，产业链产能过剩矛盾集中爆发。

硅片价格首当其冲：210mm P型硅片年内均价从2.3元/片跌至1.7元/片，跌幅26%，182mm PERC单晶硅片更在半年内暴跌45%。

当同行普遍将开工率降至50%-60%时，TCL中环却逆势维持80%-90%的高负荷生产，试图以规模压制对手。

这一决策酿成苦果——2024年末存货堆积至89.65亿元，全年计提存货跌价损失33.37亿元。高开工率非但未能抢占市场，反而成为吞噬利润的致命黑洞。

02   技术代差与海外困局

业务结构失衡持续加剧危机。尽管2024年硅片收入占比降至58.58%，但该业务毛利率已深陷-20.53%的泥潭，陷入“卖一片亏一片”的恶性循环。

组件业务同样疲软，全年出货量8.3GW未跻身行业前十，技术短板暴露无遗：新推出的BC组件效率仅24.6%，大幅落后隆基HPBC 2.0的26.6%；N型技术布局滞后更导致产品竞争力持续下滑。

海外扩张战略同样遭遇重挫，斥资收购的新加坡Maxeon公司因产品遭美国市场退回，迫使TCL中环计提9.15亿元商誉减值，15亿元收购投入反成业绩拖累。

03   130亿资金缺口倒逼转型

持续亏损正将资金链推向断裂边缘。截至2025年一季度末，公司账面货币资金101.75亿元，但应付票据及应付款项高达159.14亿元，叠加75.67亿元一年内到期非流动负债，短期债务缺口突破234亿元，资金净缺口超130亿元。

为维持生存，公司2024年筹资现金流净额激增61.53%至76.02亿元，陷入饮鸩止渴的“输血模式”。

新任CEO王彦君被迫三线突围：严控成本费用保障现金流，在SNEC展会力推BC与TOPCon新品技术补课，同时借力工信部7月行业整治政策呼吁产能出清。